大家周(zhōu)末好，先来看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔维亚军队的(de)战备状态提升到(dào)最高(gāo)等(děng)级，并紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警察在冲突中使用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前(qián)兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞(sāi)尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相关(guān)的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于(yú)1985年以来(lái)的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期货合约(yuē)交(jiāo)易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐含收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个(gè)百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交(jiāo)易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此前的预期(qī)。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了今年(nián)降息的可能性。交易(yì)员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息(xī)25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生(shēng)品市场预计基(jī)准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期化(hu一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗à)工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化(huà)工板块略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分(fēn)析师高明(míng)宇解(jiě)释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能(néng)源危(wēi)机(jī)在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且目前(qián)工业品整(zhěng)体仍处于衰退交(ji一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗āo)易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源板块内部(bù)来看，前(qián)期原油价格(gé)的下行已触(chù)碰(pèng)到(dào)中东主要产油国(guó)的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价(jià)位，在(zài)美(měi)国(guó)页岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增速持续不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束的(de)兑现，在能源品的下行(xíng)趋势中原油的成(chéng)本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初(chū)以来(lái)港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供(gōng)需(xū)面持续(xù)带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期(qī)煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化，使煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院(yuàn)负责人夏(xià)聪(cōng)聪解释说，煤(méi)化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年(nián)受(shòu)到天(tiān)气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调可能(néng)，成本端难以(yǐ)提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也(yě)与宏观需(xū)求弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产(chǎn)品的(de)需求并没有因疫(yì)情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品种的估(gū)值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有(yǒu)所放大。“煤化工(gōng)产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松(sōng)动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低(dī)，现货(huò)价格(gé)同(tóng)步走低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今(jīn)年(nián)以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低(dī)，部(bù)分地区现货价格(gé)回到历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润并没有随着煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损(sǔn)幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续(xù)值得持续关(guān)注这(zhè)一问题。”刘书源如(rú)是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过(guò)前(qián)几年的持(chí)续投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部(bù)分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大(dà)的品(pǐn)种将受到低价进口(kǒu)货源的(de)冲击(jī)，中长期(qī)看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为(wèi)强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化(huà)工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管(guǎn)受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观(guān)情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙特能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人(rén)会(huì)议上承诺将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出(chū)口(kǒu)价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来看，下(xià)半年(nián)全球(qiú)原油供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今年(nián)全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的(de)持续；同(tóng)时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原料(liào)端。在杜冰沁看(kàn)来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要源(yuán)自原油进口(kǒu)的(de)大(dà)幅下降和随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和(hé)精炼油在内的(de)成(chéng)品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同(tóng)时(shí)汽、柴油(yóu)表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上(shàng)考虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠(dié)加美(měi)国的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年(nián)全球原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市(shì)场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)，预(yù)计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均(jūn)价格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也(yě)有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯(xī)自身现(xiàn)货价格(gé)表现(xiàn)更弱，因而以原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应构成扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次减产的小概(gài)率事件发(fā)生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格(gé)表现上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是成品油(yóu)消费高峰，因(yīn)此油(yóu)价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结(jié)构性强于煤化工的行情仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗