在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(p肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ǐn)（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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