尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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