A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾(g外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ù)历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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