财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其(qí)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查line-height: 24px;'>开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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