北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色了(le)，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(一个立一个羽念什么字wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好一个立一个羽念什么字现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处(chù)，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露任(rèn)何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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