见字如晤,展信舒颜，展信安的用法-绿茶通用站群

见字如晤,展信舒颜，展信安的用法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年见字如晤,展信舒颜，展信安的用法底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé见字如晤,展信舒颜，展信安的用法)催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催(c见字如晤,展信舒颜，展信安的用法uī)化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运(yùn)营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏(hóng)观(guān)主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材(cái)料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本(běn)集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人(rén)民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重(zhòng)点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我们(men)建(jiàn)议(yì)关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作(zuò)为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另(lìng)一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩(jì)确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济(jì)增速(sù)下行，高速(sù)公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近几年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。