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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米strong>

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。