在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(n东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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