周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下(xià)跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特(tè)点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场(c切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天hǎng)炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低(dī)估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从(cóng)长期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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