金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日(rì)发(fā)布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多(duō)增(zēng)729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存(cún)款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经历了(le)一季(jì)度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来看，居(jū)民(mín)部(bù)门(mén)再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是(shì)因为一(yī)季(jì)度感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内透支(zhī)了部分银行(xíng)信贷额度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷需求，而(ér)且4月地产销售(shòu)也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外(wài)资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于(yú)居民贷(dài)款13个(gè)月(yuè)以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出(chū)而非企业活期存款大幅改(gǎi)善(shàn)，和(hé)地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的(de)问题，中信证(zhèng)券认为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然后在下(xià)季初发(fā)行新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提(tí)升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在(zài)本月数(shù)据中，居民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时(shí)点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外(wài)资(zī)产，而感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内非(fēi)消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构(gòu)问题，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结构特征依(yī)然明显。企业(yè)中长期贷(dài)款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民端中长期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低(dī)位。

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