近日，有(yǒu)焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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