四大国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎(yíng)来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàn二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗g)限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到，今年(nián)以来银(yín)行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两次分别是(shì)：4月，多家中小银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下(xià)调人(rén)民(mín)币存款利(lì)率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业(yè)、投资以及老百姓(xìng)“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓(huǎn)的信(xìn)号(hào)？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考(kǎo)量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资(zī)、消费，本次降息也被看(kàn)作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降(jiàng)中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业(yè)务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团队(duì)的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲在(zài)近期(qī)公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如(rú)何理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本(běn)轮调(diào)降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经(jīng)济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改(gǎi)革(gé)的过程。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。随(suí)之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调。李湛认(rèn)为，这均是在利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调(diào)整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且完(wán)成(chéng)存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都(dōu)集中在(zài)活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，保证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性。此外，数(shù)据(jù)显示，国有银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，当下调利率有助于降低银行负债成本(běn)，推(tuī)动(dòng)银(yín)行投(tóu)放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革及银行净(jìng)息差压力增(zēng)大外，某大型(xíng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融市场研究员(yuán)还(hái)关注到的是(shì)国内存款市场的供需变化(huà)——近年来(lái)国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击(jī)，居民消费场景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等，导致居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化(huà)，综(zōng)合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关注二：本(běn)次存(cún)款利率下(xià)调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日中央政治局(jú)会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压(yā)力。本次(cì)下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力(lì)；二是减少(shǎo)企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒的(de)观点是，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的(de)是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当(dāng)前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金融风险。此外，银行负(fù)债端成本下降(jiàng)，也(yě)为(wèi)资产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本(běn)进一步打开(kāi)空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提到(dào)，新规(guī)对于规范协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。该团队预二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(yù)计(jì)，协定存款等(děng)规(guī)模20-30万亿，占总存(cún)款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存款利率下调有助(zhù)于压低全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前(qián)整个(gè)经济复苏的(de)大背(bèi)景下(xià)，进一步释(shì)放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上(shàng)也(yě)强调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降息释(shì)放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称(chēng)。

　　在(zài)“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有(yǒu)多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复(fù)内生动力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继(jì)续(xù)对经济修复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也(yě)不谋(móu)而合(hé)——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场研(yán)究员认为(wèi)，需(xū)要看(kàn)到(dào)的是(shì)，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶段，经济(jì)恢复(fù)仍(réng)需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复(fù)苏(sū)不(bù)平衡(héng)问(wèn)题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策支持(chí)精准有力。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增(zēng)长(zhǎng)，市(shì)场流动性合理充裕情况下(xià)，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加(jiā)大实(shí)体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市(shì)场观点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺激消费以及缓和(hé)银(yín)行(xíng)经营压力，但(dàn)另一(yī)方(fāng)面(miàn)老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩水了。在(zài)评(píng)价双方博弈观(guān)点(diǎn)之前(qián)，不妨先厘清通(tōng)知存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义。

　　通知和(hé)协(xié)定存款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点是(shì)，在保持资(zī)金灵(líng)活(huó)使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回(huí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提(tí)前1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应币种档次利率计付利息，个人(rén)和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的(de)基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本(běn)存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该额度(dù)的部分按(àn)协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间，只面(miàn)向企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)既有(yǒu)对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本(běn)上(shàng)以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响(xiǎng)不(bù)大。对于(yú二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企业投资(zī)并降低融(róng)资(zī)成本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦(qí)表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济(jì)当前依(yī)然需要休(xiū)养生息，特别(bié)是在(zài)前期(qī)服务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终(zhōng)才(cái)会带动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金(jīn)李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定(dìng)规模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗