近日，有焦化企业(yè)发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语计(jì)划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依(yī)然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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