金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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