核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高(gāo)股息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而(ér一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股(gǔ)息率为(wèi)投资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要(yào)满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是(shì)股息(xī)端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一(yī)定(dìng)的(de)成长性，股价有进一(yī)步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而(ér)银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的rùn)增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放(fàng)。预计随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良率继续环比下(xià)降，基本处(chù)在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性(xìng)价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保(bǎo)证了(le)其比较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的