近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF绿豆汤的热量是多少大卡已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元绿豆汤的热量是多少大卡(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，绿豆汤的热量是多少大卡国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的(de)流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置(zhì)。

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