自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基(jī)本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一(yī)家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强(qiáng)合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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