北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)货币(bì)政策(c共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放è)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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