5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物(wù)、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有较大(dà)吸引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的(de)估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的增量(liàng)大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用于(yú)疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(yī)疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络(luò)的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病学、病理学(xué)等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医(yī)疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在(z苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ài)政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力。

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