“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使考(kǎo)虑(lǜ)去年的(de)低基数(shù)，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以(yǐ)上(shàng)，那么(me)在(zài)增量(liàng)上就可能(néng)对冲美欧日(rì)出(chū)口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年全年的出口增(zēng)速转正。

　　唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再(zài)次验证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统(tǒng)观察中国出(chū)口(kǒu)增速的(de)重要指标，但随着中国出(chū)口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国出口(kǒu)的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数(shù)据(jù)与实际出口(kǒu)增速持续偏离，另唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥一方面(miàn)，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势(shì)，但由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大(dà)背离(lí)。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观察框架(jià)适(shì)用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继续延续“扬(yáng)长避(bì)短(duǎn)”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于(yú)去(qù)年低基数原因，不过(guò)对(duì)同比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩(hán)国，半导(dǎo)体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较韩国(guó)更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外车市(shì)较(jiào)高景气度与产业链韧性仍可(kě)在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥 alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对(duì)冲力(lì)量有(yǒu)多大(dà)？（东(dōng)吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大多聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退的拖累(lèi)，而聚(jù)光(guāng)灯(dēng)之(zhī)外“一带一路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越(yuè)来(lái)越重要的(de)作(zuò)用(yòng)，那(nà)么(me)如何(hé)去评估这一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路(lù)出(chū)口(kǒu)背后(hòu)存量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下，我(wǒ)国出口的(de)韧(rèn)性可能主要(yào)来自(zì)于存量的竞争——我们认(rèn)为很(hěn)有(yǒu)可能是(shì)抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取(qǔ)“一带一路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国(guó)出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路(lù)”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来(lái)对标2023年10国(guó)在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的(de)年均(jūn)下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的(de)进(jìn)口份额中(zhōng)约60％被(bèi)中国取代(dài)。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少(shǎo)，我(wǒ)国(guó)全(quán)年(nián)出口增速可(kě)能略高于0％。对欧美(měi)日等发达经济体出口(kǒu)增(zēng)速预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出(chū)具(jù)有参考意义的三年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐观情(qíng)景。根(gēn)据预(yù)测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增速(sù)预测即1.5％计(jì)算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低(dī)估的风险，主要来(lái)自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性(xìng)”。数据方面，各国自(zì)中国进(jìn)口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无论是绝对量(liàng)还(hái)是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的测算是低估的(de)；外(wài)需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存在较(jiào)大的(de)不确定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也(yě)可(kě)能(néng)在明年(nián)，若(ruò)后者出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济(jì)体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不及(jí)预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲(chōng)击风险对(duì)出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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