财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(s角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺hì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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