财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗f0000; line-height: 24px;'>自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下(xià)游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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