国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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