近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华2197的立方根是多少，216的立方根是多少夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实2197的立方根是多少，216的立方根是多少现收益加上本(běn)期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置。

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