上(shàng)市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和(hé)股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚(z丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗huàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生(shēng)过(guò)实质性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零(líng)违约(yuē)历史或将被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的(de)可能性较大。而(ér)如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市(shì)规则(zé)，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的(de)，其发行的(de)可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可(kě)进一(yī)步(bù)明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回售条(t丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗iáo)款等(děng)相(xiāng)关要求，适当(dāng)提(tí)升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提(tí)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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