财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū蒙古女人为什么不能碰)这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先蒙古女人为什么不能碰(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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