来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高(gāo)质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发(fā)修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务(wù)。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会(huì)议(yì)也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们(men)认为政策短期(qī)不会转(zhuǎn)向收紧(jǐn)。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的(de)关键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激(jī)

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一(yī)点(diǎn)和(hé)去年(nián)经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来”。我们(men)的(de)理解是(shì)，下一阶段更多(duō)通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类(lèi)企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上(shàng)解(jiě)决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的(de)内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物yào)“精准有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调(diào)“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是“加强(qiáng)各类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的(de)重(zhòng)点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自(zì)贸试(shì)验区(qū)和(hé)自由(yóu)贸(mào)易港对接国(guó)际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放先行先试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经(jīng)济

　　会(huì)议(yì)强调(diào)，加(jiā)快建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体经(jīng)济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议(yì)明确(què)“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设(shè)施(shī)建设和(hé)配套(tào)电(diàn)网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托机构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所以今(jīn)年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问(wèn)题依然(rán)是存(cún)在(zài)的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物