大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。人次是指什么，人次是单位吗-videosnap>

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人(rén)机(jī)出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的(de)事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。人次是指什么，人次是单位吗>

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(人次是指什么，人次是单位吗xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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