北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储(ch退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思ǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(b退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思iǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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