北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的34将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物0.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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