5月(yuè)23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处(chù)于低位水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一(yī)定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)具有较好(hǎo)成长能力的(de)低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新药(yào)、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增(zēng)量(liàng)大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中(zhōng)，港股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之(z北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？hī)外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或(huò)是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技(jì)术北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？(shù)、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域(yù)居民的(de)基(jī)本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出(chū)台，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械市(shì)场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释(shì)放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。<北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？/p>

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