当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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