5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xi黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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