射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思yù)期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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