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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉

成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(f成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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