金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(niá49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数n)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也(yě)超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数