北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)会发(fā)生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的(de)文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也(太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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