北(běi)京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过(guò)很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电(di放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉àn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美(měi)国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成(chéng)立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多(duō)次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客(kè)户提供(gōng)可持续(xù)的(de)优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期(qī)利润和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一(yī)，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生(shēng)的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观(guān)，重要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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