昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了(le)有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机(jī)的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数(shù)刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于(yú)北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间(jiān)今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)出席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走(zǒu日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕业链开始(shǐ)形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需(xū)求是(shì)否存在旺(wàng)季的(de)预(yù)期(qī)。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否依(yī)旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一(yī)是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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