国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素p>

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(y润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素uè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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