昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股(gǔ)东大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业(yè)动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来(lái)的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度(dù)财报显(xiǎn)示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿(yì)美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资(zī)和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来(lái)看看巴(bā)菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不这样做可能(néng)会损害全(quán)球金融(róng)体系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大(dà)部(bù)分的事业，在今(jīn)年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经济的(de)不景气造成的(de)。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几个月公司都经(jīng)历了很多的波动，这(zhè)可能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二(èr)战的(de)时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一(yī)次的(de)波动(dòng)来自于另外(wài)一(yī)个(gè)地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去(qù)的6个月(yuè)中出(chū)现了(le)存(cún)货(huò)过(guò)多的情(qíng)况，这不是说(shuō)好像失(shī)业率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经非常(cháng)不一样了，而我们很多的(de)经理人对于这(zhè)种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他(tā)在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出(chū)，巴菲特和(hé)他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的(de)估(gū)值没有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年年(nián)初以(yǐ)来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投(tóu)资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预(yù)测：好日(rì)子(zi)可能已经结(jié)束。这(zhè)位(wèi)亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收(shōu)益今年将下降。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经济的“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电(diàn)力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过(guò)去几十年(nián)美(měi)国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行上并不是这么简单(dān)，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不仅(jǐn)需要(yào)现在的(de)这(zhè)五个(gè)下一(yī)代领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他们不能处(chù)理得当的话(huà)，他就(jiù)不会(huì)将伯克(kè)希尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储(chǔ)压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他(tā)也不担(dān)心美(měi)联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美联储资(zī)产负(fù)债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来(lái)解(jiě)决(jué)短期问题将会(huì)有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他(tā)们(men)也(yě)很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了(le)很多好(hǎo)的事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯(bó)克希尔并不会购唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么买西(xī)方石油(yóu)的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不确(què)定是(shì)否会继续购买更多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现在(zài)持股量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能(néng)取代美元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美国大批发债，美联(lián)储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境下，美元的(de)货币(bì)储(chǔ)备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货(huò)币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了(le)解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用(yòng)多(duō)久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么结果(guǒ)，反正不(bù)会(huì)是(shì)好结果。现(xiàn)在(zài)（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得(dé)选票会(huì)适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货(huò)币政策和财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇(qí)怪的事。对于日(rì)本实施(shī)的经济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特(tè)补充(chōng)说(shuō)，如果日元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的(de)社会，但美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于(yú)需的(de)市场(chǎng)格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过(guò)后的猪价走(zǒu)势(shì)，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位运行的情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据(jù)国家(jiā)发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备(bèi)调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市场整体延续(xù)振荡(dàng)下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受(shòu)期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变(biàn)，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势也刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠(tú)宰企业(yè)分割入(rù)库意(yì)愿加(jiā)大，再叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏(lán)迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截至(zhì)4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高(gāo)级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改(gǎi)委宣(xuān)布收(shōu)储(chǔ)，可以(yǐ)看(kàn)出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展(zhǎn)的重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身(shēn)看，不会带(dài)来(lái)实质(zhì)性生猪(zhū)需(xū)求的(de)增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多(duō)因素(sù)共振，或(huò)会给市场(chǎng)带来比较(jiào)明显的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底(dǐ)何(hé)时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期(qī)内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端(duān)看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数据，截(jié)至今年一季度(dù)，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农(nó唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ng)业部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪(zhū)存(cún)栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数(shù)据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月(yuè)降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看(kàn)，当下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并(bìng)没(méi)有出现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋势(shì)的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再(zài)次(cì)进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加快(kuài)，需(xū)关注(zhù)进出场(chǎng)节(jié)奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将(jiāng)在6月(yuè)前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体(tǐ)现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持高位，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重虽(suī)有(yǒu)连续回落(luò)，但(dàn)绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释(shì)放之中，二育增加导致大(dà)猪仍(réng)有阶(jiē)段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去(qù)年6月(yuè)份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增(zēng)加带来(lái)的生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯(guàn)性(xìng)增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半(bàn)年会(huì)有一定(dìng)程度(dù)的体(tǐ)现，价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有(yǒu)望在下(xià)半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上(shàng)半年生(shēng)猪供应(yīng)压力最大的时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠加经(jīng)济复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏(lán)的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货(huò)价格(gé)空间(jiān)有限并有望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪(zhū)养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年，交易节(jié)奏的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪期价目(mù)前整体估值不高，后续在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在(zài)继续往上修复的空间。建议投资(zī)者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲(sì)料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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