私募基(jī)金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国(guó)证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草(cǎo)的《私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资(zī)基金法将(jiāng)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金纳入统一规范，中基协实施(shī)登(dēng)记(jì)备(bèi)案以来，我(wǒ)国私募证券投资基(jī)金行业发展迅速(sù)，规(guī)模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私(sī)募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证(zhèng)券投资基金交易策略逐步(bù)多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖(gài)股票、基金、债券和场内外衍生品，已经成(chéng)为资本市场(chǎng)重(zhòng)要的机构投资者之一。中基协结合私(sī)募证券投资基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展和问题(tí)导向(xiàng)，起(qǐ)草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予(yǔ)以规范，完(wán)善私募证券投(tóu)资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次征(zhēng)求意见的《运作指(zhǐ)引》共(gòng)计三(sān)十二条(tiáo)，对(duì)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)募集、投资(zī)、运(yùn)作管理等环(huán)节提(tí)出了规(guī)范要(yào)求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上(shàng)，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布(bù)了(le)修订(dìng)后的《私募投资(zī)基金登记(jì)备案(àn)办法》（下称(chēng)《备(bèi)案办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一(yī)步(bù)明(míng)确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提(tí)出(chū)私募(mù)证券(quàn)基金初(chū)始(shǐ)实缴(jiǎo)募集资金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引(yǐn)发(fā)市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币的，该私募(mù)证券(quàn)投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办法》募集(jí)规模(mó)的基础上，增(zēng)加(jiā)了(le)存续要求，这可以有效避(bì)免《备(bèi)案办法(fǎ)》出台(tái)后，通(tōng)过募集资金后再赎(shú)回的方式备(bèi)案的(de)“壳基(jī)金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上，为加(jiā)强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次。为(wèi)引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投资(zī)，《运作指武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上(shàng)，为引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提(tí)升(shēng)专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私募证券投资基金(jīn)采取资产(chǎn)组(zǔ)合的方式进(jìn)行投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过(guò)该基(jī)金(jīn)净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募(mù)基金(jīn)管理人管理的全部私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的资金，不得超过(guò)该资产的25％。银(yín)行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地方政府债券、公开募(mù)集基金等中国(guó)证监会、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过设置复杂(zá)架构(gòu)、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于其他私(sī)募(mù)证券投资基金或(huò)者(zhě)金融机构发行的资产管(guǎn)理产品的，应当明(míng)确约定所投资(zī)的私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开募集基(jī)金(jīn)以外的其他私募证券投资基金或者资产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求(qiú)上，明(míng)确私募基金应当以风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)、资产配置(zhì)为目标开展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异化为(wèi)股(gǔ)票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得为不适格投资者提(tí)供通道服务，提(tí)出集中度、杠杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理(lǐ)要求方面，要求私募(mù)证券投资基金管理人建(jiàn)立健全内部制度(dù)，遵循(xún)投(tóu)资者利益优先武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义与(yǔ)公平交易原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金(jīn)在交易系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名等(děng)方面提出规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募证券投资基(jī)金投资运作（如衍(yǎn)生品(pǐn)、境外资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露(lù)要求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金管理人和(hé)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投资基金管理人定期(qī)开展压力测试(shì)、建立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等(děng)。具体来(lái)看，同(tóng)一实际(jì)控制人控制(zhì)的私募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人在最(zuì)近一(yī)年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元以上的(de)，应(yīng)当持续(xù)建立健(jiàn)全流动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与(yǔ)应急处置、关(guān)于预警线与止损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季度至少进行(xíng)一次压(yā)力测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管理能力(lì)制定并持(chí)续更(gèng)新流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人应当对投资者资金来源的合(hé)规性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定(dìng)第三方(fāng)下达(dá)投资指令或者自行(xíng)负责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私募(mù)基金管理人，金融(róng)机构资(zī)产管理产品以(yǐ)及其他(tā)私募基(jī)金提供(gōng)规避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士(shì)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募监管的(de)实际标(biāo)准在向(xiàng)金武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(jīn)融机构(gòu)管理标准看(kàn)齐，《运(yùn)作(zuò)指引》如果按(àn)目前征求(qiú)意见(jiàn)稿的水平(píng)落实，执(zhí)行后会快速(sù)抹平私募基金相对其他资管(guǎn)产品的灵活度，让资(zī)金方(fāng)的投(tóu)放偏好回到(dào)策略表现(xiàn)及管理人的(de)整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策(cè)监管(guǎn)红利。这将更有利于(yú)行业的健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予(yǔ)了过渡期(qī)安(ān)排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私(sī)募证券投资基金按(àn)照《运作(zuò)指引》要(yào)求执(zhí)行。同时为减少新(xīn)老基金的套利空间，对存量基金针对不同情(qíng)况(kuàng)提出差异化整改要求，并(bìng)对(duì)重点(diǎn)条款的(de)整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等(děng)触(chù)及底线要(yào)求的存量基(jī)金，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后不(bù)得(dé)新增募集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获(huò)得须(xū)符合《运作指引》要(yào)求，合(hé)同到(dào)期(qī)后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于(yú)不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的(de)，给(gěi)予12个月整改过渡期，不(bù)强制要求(qiú)修改基(jī)金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基金新募集的投(tóu)资者要求设置不少于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合(hé)同变更的(de)，变更后(hòu)内容应当符(fú)合(hé)《运(yùn)作指引》要(yào)求；基金合(hé)同存续期限发生(shēng)变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限的私募证券投资(zī)基金，要求(qiú)在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基金合同(tóng)，约(yuē)定(dìng)明确的基金存(cún)续(xù)期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义