5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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