财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空(kōng)间。近期(qī)出现的(de)收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资(zī)金可能在金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了(le)很(hěn)多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考(kǎo)虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的(de)贷款需求指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品(pǐn)）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益(yì)率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实(shí)际(jì)上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财(cái)收益与(yǔ)金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要(yào)比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人(rén)想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一些存(cún)量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有(yǒu)关(guān)方面不断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银(yín)行净息差(chà)承(chéng)受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前(qián)理财波(bō)动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资(zī)金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认为，未(wèi)来存(cún)款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活(huó)期存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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