本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌的风险(x阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱iǎn)输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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