5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本(běn)面以及(jí)资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期(qī)开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整体盈(yíng)利(lì)端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和港股(gǔ)的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对(duì)比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值(zhí)性价比的(de)标的。外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么p>

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的(de)缓(huǎn)慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场(chǎng)整体波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基金(jīn)定投的(de)方式(shì)投资于(yú)港股(gǔ)市场(chǎng)。

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