新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久-绿茶通用站群

新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报道、澎湃新闻等多家媒体报道(dào)，协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将于5月15日执行，其中国有银行执行基(jī)准利率加10BP；其它金融机构执行基准利(lì)率加20BP。

　　通知存款和协定存款(kuǎn)是什么？通(tōng)知存款和协定存款是(shì)“类(lèi)活期存款”，灵活性(xìng)好于(yú)定(dìng)期(qī)，收益率好于活期。产(chǎn)品推出的(de)目的更多是为吸引(yǐn)存款。通知存款是(shì)指不约定存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业(yè)务，分为提前(qián)一天(tiān)和提前七天(tiān)的两种类型(xíng)。协定存款是对(duì)协定额(é)度以内的部(bù)分(fēn)给予活期(qī)利率，对超过协(xié)定(dìng)部分给(gěi)予(yǔ)协定存款利率。

　　通知存款和协(xié)定存款当前(qián)利(lì)率处(chù)于什么(me)水平？为(wèi)何需(xū)要规定上限？根(gēn)据(jù)央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知存款利率(lǜ)分别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款利(lì)率为 1.15％，活期挂(guà)牌(pái)基准利率(lǜ)为 0.35％。如以此为标准，则国有四大行1天和7天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限(xiàn)分(fēn)别为(wèi)0.90％、1.45％，协定存(cún)款利率上限为1.25％。其它金(jīn)融机构(gòu) 1 天和 7 天期通知存款利率的上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。而(ér)目前部分城商(shāng)行与农商行(xíng)通知、协定存款利率(lǜ)偏高，我们梳理的样(yàng)本银行(xíng)中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通(tōng)知存(cún)款的最高利(lì)率达到 2.1％。且部(bù)分银行最高(gāo)的通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)高于其挂(guà)牌价，存在“存款竞争”令负债(zhài)成本相对(duì)刚(gāng)性的问题(tí)。

　　规定(dìng)上(shàng)限(xiàn)对相关存款实际利率有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？是否(fǒu)会对M1和M2产生(shēng)影响？部分城商行和(hé)农(nóng)商行（占比近13.5％新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久rong>）通知存款和协定存款利率或将有所(suǒ)下调，但对M1和M2增速影响非(fēi)对称(chēng)。其(qí)一(yī)，通知存款和(hé)协定存款应属(shǔ)于(yú)其他存款，对(duì)M1或没有影响。其二(èr)，通知存款(kuǎn)和协定存款若(ruò)流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款统(tǒng)计(jì)分类及编码》，我们合理推(tuī)断，通知存款和协定存款归(guī)属于 M2 下(xià)的(de)其他存款(kuǎn)科目(mù)，则其变(biàn)动会影(yǐng)响M2规模和增(zēng)速。考虑到(dào)此次利(lì)率上(shàng)限的设定(dìng)，可能有部分个人或企(qǐ)业将(jiāng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款投向收益率(lǜ)更高的理财以及其他资管产品(pǐn)中，拖(tuō)累(lèi) M2 增(zēng)速表现。考(kǎo)虑到(dào)4月居民存(cún)款已经开始(shǐ)重(zhòng)新流向(xiàng)表外，M2增速预计(jì)将(jiāng)进入下行通道。再(zài)考虑(lǜ)到此次通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限的约束，或进一步加速居民将资金从表内搬至(zhì)表外(wài)。

　　是否意味着存(cún)款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的(de)开始？本(běn)次约束通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率，核(hé)心目的是(shì)缓解银(yín)行净息差(chà)压力(lì)。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其中国(guó)有银行(xíng)平均净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份制银(yín)行的平(píng)均净(jìng)息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业(yè)银行(xíng)的(de)利(lì)润是准(zhǔn)公共(gòng)品(pǐn)，去(qù)向有三：一是利(lì)润分配给(gěi)财政的非税收入；二(èr)是(shì)转增资本(běn)金(jīn)以满足(zú)宏观审慎(shèn)的管理要求，疏(shū)通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证(zhèng)商(shāng)业银行的合理盈利水平，又要不抬高实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资水(shuǐ)平，惟有(yǒu)对(duì)存款利(lì)率进行调整(zhěng)。实际(jì)上， 2022 年(nián) 9 月(yuè)主要银行已经下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率，年(nián)初至今其他银行(xíng)也纷纷(fēn)跟进(jìn)，随着(zhe)商业银(yín)行(xíng)普通(tōng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的调整到位，政策(cè)抓(zhuā)手转向(xiàng)其他(tā)存款(kuǎn)的利(lì)率水平。但(dàn)目前尚不构成新一轮存款利率(lǜ)下调的开始(shǐ)，源(yuán)于(yú)目(mù)前存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)参考(kǎo) 10Y 国债利(lì)率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平(píng)，尚不具(jù)备全面下调的充(chōng)分条件。

　　高频数据经济表现：汽车销售(shòu)、地产销售(shòu)改(gǎi)善。乘(chéng)用车零售同比(bǐ)较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年(nián)累计同比 1％，全国整车货运量有所反(fǎn)弹(dàn)。房地产市场(chǎng)：地产销售有所恢复(fù)，因城施策(cè)继续加码。政府(fǔ)性基金与基建：新增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿。工业生产与(yǔ)制造(zào)业投资(zī)：开(kāi)工率继续改善(shàn)。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁(tiě)、煤(méi)炭价格下降，油(yóu)价(jià)上升。货币政策与汇率：资短端金(jīn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)、美元下行，人民币升值。

　　风(fēng)险提示：稳增长政策见效速度慢于预期(qī)，数据(jù)搜(sōu)集遗(yí)漏。

　　以(yǐ)下为正文

　　周关注：存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21 世纪经济报(bào)道、澎(pēng)湃新闻(wén)等多家(jiā)媒体报(bào)道，协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限：国有(yǒu)银行（特指工农、中、建四大行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其(qí)它(tā)金(jīn)融机构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和(hé)协定(dìng)存款是什(shén)么？

　　通知存款和协定存款是“类活期存款(kuǎn)”，灵活性好于(yú)定期，收益率好于活期。产品推出的目的更(gèng)多是为吸(xī)引存款(kuǎn)。

　　通(tōng)知存款是指不约定存期(qī)，在(zài)支取(qǔ)时提前通知(zhī)银行的存款业务，分为提前一天(tiān)和提前七天(tiān)的两(liǎng)种类型。在存入款(kuǎn)项时不约定(dìng)存期，支取时需提前(qián)通知银(yín)行，约定(dìng)支取(qǔ)存款的(de)日期和金额方能支取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短划分为一天通知(zhī)存款和(hé)七天通知存款两个(gè)品种(zhǒng)，一天(tiān)通知存(cún)款(kuǎn)必须(xū)提前一天通(tōng)知约(yuē)定支取存款，七天(tiān)通知存款必(bì)须(xū)提前七天通(tōng)知约定(dìng)支取存款。通知(zhī)存款(kuǎn)面向个人和企业办(bàn)理。

　　协定(dìng)存款是对协定额度以(yǐ)内的部分给(gěi)予活期(qī)利(lì)率(lǜ)，对超过协(xié)定(dìng)部分给予协定存款(kuǎn)利率。协定存款是指银行与客户签订(dìng)协议，约定结算(suàn)账户(hù)的每日(rì)留存金额，结算账(zhàng)户每日(rì)余额低于(yú)最低留存额（含）的(de)部分按活期(qī)存款利率计息，超(chāo)过(guò)部分按中国人(rén)民银行规定的协(xié)定存款利率计息的存(cún)款。协定存款面向企业办(bàn)理。

　　2. 通知、协定存款(kuǎn)当前利率(lǜ)水(shuǐ)平？为何需要规定上(shàng)限？

　　若央行规定(dìng)新的利率上限，则7天通知存(cún)款利率的(de)上限(xiàn)被设定为1.55％。根据央行公告， 1 天和 7 天期(qī)通(tōng)知存款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存款利率为 1.15％，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以此为标(biāo)准，则国有四大行(xíng) 1 天和 7 天期通(tōng)知存款利(lì)率的(de)上(shàng)限(xiàn)分别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限为 1.25％。其它金融(róng)机构(gòu) 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的(de)上限分(fēn)别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限为 1.35％。

　　城(chéng)商行与农(nóng)商行通知、协定存款(kuǎn)利率(lǜ)偏高，样本银(yín)行中有13.5％的银行超过新(xīn)规上限。我们(men)梳理了国(guó)有银行、股份制银行、 20 家城商行（按资产规模排序）以及 14 家(jiā)农商行(xíng)的(de)挂牌利率(lǜ)（截(jié)止至 5 月 11 日(rì)），其中国(guó)有(yǒu)银行与(yǔ)股份行挂牌(pái)利率未超过央行新规(guī)上限，超过上限的银(yín)行主(zhǔ)要集中在城商行(xíng)和农商(shāng)行中，占比达 13.5％，其中(zhōng) 20 家城(chéng)商行中(zhōng)有 4 家超过(guò)上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行中有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存(cún)款的最高利(lì)率(lǜ)达到 2.1％。

　　同时(shí)，部分(fēn)银行最高的通(tōng)知存款利(lì)率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负债成本(běn)相对刚性的问题(tí)。我们在梳理过程中发现(xiàn)，部分银行个人通知(zhī)存款(kuǎn)的最高(gāo)利率高(gāo)于挂(guà)牌利率，其 1 天的通知存款最高(gāo)利率为(wèi) 1.75％，而其挂(guà)牌利率(lǜ)是(shì) 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利率、 M1 和 M2 的(de)影响如(rú)何？

　　部分(fēn)城商行和农商(shāng)行通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率或将有所(suǒ)下调。目前超过(guò)利率新规上(shàng)限的(de)主(zhǔ)要为城(chéng)商行和农商行，样本银行(xíng)中有(yǒu) 13.5％的银(yín)行超过上限，其中 7 天通(tōng)知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％（规定(dìng)上限为(wèi) 1.55％），因此新规(guī)的执行会(huì)导致部分(fēn)城商行(xíng)和农商(shāng)行（合理估算(suàn)近 13.5％的比例）通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率或(huò)将(jiāng)有所下调。

　　是否会对M1和M2的增(zēng)速产生影响？

　　其(qí)一，通知存款和协定(dìng)存款应属于其他存款，对M1或没有影响(xiǎng)。根据《存(cún)款(kuǎn)统计分类及编码》，通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)与普通(tōng)存款并列，并不属于单(dān)位(wèi)存(cún)款(kuǎn)和储蓄存款。则考虑(lǜ)到 M1 为 M0 与(yǔ)单位活期存(cún)款之(zhī)和，其不在 M1 的包(bāo)含范(fàn)围之内，利(lì)率(lǜ)上限的(de)设(shè)定对 M1 应(yīng)当没有(yǒu)影响。

　　其二，通知存款和(hé)协定(dìng)存款若流出，可能会拖累(lèi)M2增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计分类(lèi)及编码》，我们合理(lǐ)推断，通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下的(de)其他存(cún)款科(kē)目，则其变(biàn)动会影响(xiǎng) M2 规模和增速(sù)。考虑到此次(cì)利率上限的设(shè)定，可能有部分个人或企业(yè)将(jiāng)通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款投向收益率更高的(de)理财以及其(qí)他资管产品中，拖(tuō)累 M2 增速表(biǎo)现(xiàn)。

　　考虑到(dào)4月居民存(cún)款已经(jīng)开(kāi)始重(zhòng)新流(liú)向(xiàng)表(biǎo)外，M2增速预计将(jiāng)进入(rù)下行通道。M2 近一年的(de)上行由个人(rén)存款推动(dòng)，资管资金回表也主(zhǔ)要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个百分(fēn)点中，有 3.1 个(gè)百分点来源于个人存款(kuǎn)的规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿资管(guǎn)资(zī)金(jīn)回流(liú)表内中(zhōng)，有 1.4 万亿(yì)来源于(yú)住户部门。但随着4月(yuè)居民存款(kuǎn)同比首次由增转降，居民资产配置或(huò)回(huí)流表外，对应的则是M2同比超过市(shì)场预期下行。再考(kǎo)虑到此次通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限的约(yuē)束，或进一步加速居(jū)民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　4. 是否意味(wèi)着存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)新一轮的开始？

　　本次约束通知存款和协(xié)定存款利率，核心目(mù)的(de)是缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力。23Q1 商业(yè)银行净息差下探，其中(zhōng)国有银行平均净息差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份(fèn)制银(yín)行的平均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准(zhǔn)公共品，去向(xiàng)有(yǒu)三：一是利润分配给财政的非税收入；二是转增资本金(jīn)以满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应对坏(huài)账风险。既要(yào)保(bǎo)证商业(yè)银行(xíng)的合理盈利水平(píng)，又要(yào)不(bù)抬高实体经济(jì)融资(zī)水平，惟有对存款利(lì)率进(jìn)行调整。

　　实际(jì)上，去年(nián)9月主要(yào)银行已经下调存(cún)款利率，年初至今(jīn)其他银行也(yě)纷纷跟进(jìn)，随着商业银(yín)行普通存(cún)款(kuǎn)利率的调整到(dào)位(wèi)，政策(cè)抓手转向其他存(cún)款的利率水平。而部分中小银行(xíng)未高(gāo)息揽(lǎn)储，其通知存款(kuǎn)利(lì)率和协定存款利率明(míng)显偏高(gāo)，实际上不(bù)利于商业银行整体(tǐ)负债端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)，也(yě)成为(wèi)本次约束通知(zhī)存款和协定存款利率的触发因(yīn)素。

　　是否是新一轮存款利率下调的开(kāi)始？目前十(shí)年期国(guó)债收益率高(gāo)于上一轮下(xià)调时(shí)低点(diǎn)，1年期LPR持平(píng)，因而目(mù)前尚不(bù)具备充分(fēn)条件。2022 年 4 月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理(lǐ)调整存款利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全(quán)国(guó)性银行(xíng)下调(diào)存(cún)款利(lì)率，如一年期定(dìng)期存款(kuǎn)利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月(yuè)至今， 1 年期 LPR 按(àn)兵(bīng)不(bù)动， 10 年期国债收益率走高 3.9BP ，并未进(jìn)一步下行。

　　高频经济表现：汽车、地产(chǎn)销(xiāo)售改善

　　1）商品(pǐn)消费：乘(chéng)用车零(líng)售较上周有所改(gǎi)善，今年(nián)以来累计同比增长1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售同比较上周(zhōu)上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日(rì)，乘用(yòng)车市场零售同比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货(huò)运量(liàng)有所反(fǎn)弹，京(jīng)沪深迁徙指(zhǐ)数继(jì)续上行(xíng)。截止(zhǐ) 5 月 11 日，全(quán)国整车(chē)货运量较 2021 年同期上(shàng)行 4.3pct 至 -16.3％；京沪(hù)深迁(qiān)徙趋势较 2021 年(nián)同期(qī)上(shàng)行 2.2pct 至(zhì) 15.3％。

　　3）财政与(yǔ)政府(fǔ)消(xiāo)费：截(jié)至5月(yuè)12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新增0亿(yì)一般(bān)债，下(xià)周(zhōu)计划发行34.83亿(yì)。

　　4）房地产市场：地产(chǎn)销售回暖(nuǎn)，五一过后因城施策继续加(jiā)码。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大中城市商品房(fáng)周均(jūn)成交面积两年平均增(zēng)速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线(xiàn)和三(sān)线城市(shì)分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等(děng) 30 余个(gè)城市进(jìn)行了公(gōng)积金贷款政(zhèng)策的调整和优化。

　　5）政府性基金与基建：当(dāng)周新增专项债147.8亿，下周计划发行881.1亿。

　　6）制(zhì)造业(yè)投(tóu)资与工业生产：受五(wǔ)一假期及(jí)需求走弱(ruò)影(yǐng)响，开工率连(lián)周下滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高炉(lú)开工率(lǜ)继续回落 87bp 至 81.7％。汽车半(bàn)钢胎开工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍(réng)强于去(qù)年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口(kǒu)物(wù)流效率有所(suǒ)改(gǎi)善。截至 3 月 17 日(rì)，交运部重点港口货物吞吐量较上周回(huí)升 0.8％，高速公路货车通(tōng)行量与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪(zhū)肉价格继续下行，菜价、果价(jià)回升。截至 5 月(yuè) 4 日，猪肉(ròu)零售价下跌 0.1％至 24.6 元(yuán) / 公斤；截(jié)至 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水(shuǐ)果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比(bǐ)分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工(gōng)业品价格：油价小幅回升，国(guó)内钢价、煤价(jià)下(xià)行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动(dòng)力煤价(jià)格回落(luò) 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺(luó)纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨(dūn)。截(jié)至 5 月 5 日(rì)，美(měi)国原(yuán)油产量 1230 万(wàn)桶(tǒng) / 日(rì)。