美国(guó)债务上限(xiàn)危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众(zhòng)议院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的法案，隔日(rì)参(cān)议院通过，根据(jù)法案政府开支将受(shòu)到上限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发生债务违(wéi)约。根据美国(guó)国会预算办(bàn)公室数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已(yǐ)103次调(diào)整债务上(shàng)限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性债务违(wéi)约，但债务上限危机仍(réng)可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于全球金融(róng)、实物资产(chǎn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)《中(zhōng)国基(jī)金报》记者(zhě)表示，在(zài)目前美国债(zhài)务上限情景下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧(rèn)性，而市(shì)场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美(měi)联储的货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更具韧(rèn)性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以(yǐ)来美国(guó)政府债务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到(dào)了上调(diào)或(huò)暂(zàn)停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间(jiān)长短不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年(nián)债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指(zhǐ)数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创(chuàng)1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违(wéi)约的可能性非常(cháng)低，但此(cǐ)前因为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力(lì)的相对估(gū)值，尤其看(kàn)好(hǎo)中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关(guān)键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季(jì)盈利增长(zhǎng)较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的(de)信心。与亚洲其(qí)他地(dì)区(qū)（日本除(chú)外(wài)）相比(bǐ)，中国(guó)股市(shì)的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不(bù)明朗因素，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪(xù)。中航(háng)信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资(zī)者对两党达成一致(zhì)有确定(dìng)的(de)预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以及(jí)全球资本市场(chǎng)并没有对美国债务上限(xiàn)问题过(guò)度反应，整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类(lèi)资(zī)产(chǎn)对于美债危机(jī)的(de)叙事反应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监(jiān)肖令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配(pèi)置(zhì)角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类似的尾(wěi)部风(fēng)险事件难以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要(yào)考虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费(fèi)的另(lìng)类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供(gōng)下行(xíng)保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组(zǔ)合(hé)配(pèi)置(zhì)中保(bǎo)有一定比例的避险资产有助(zhù)对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金(jīn)价(jià)将有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，短期或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率短期内仍(réng)会高(gāo)位震(zhèn)荡(dàng)，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛(pāo)售一切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因此以期权保护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约(yuē)并非我们的基(jī)准假设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动(dòng)率、以及做(zuò)空风险资产(chǎn)的衍生品策(cè)略将(jiāng)显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国(guó)经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市(shì)场的最佳非对称对冲策略是做空美国(guó)高(gāo)评级银行(xíng)（评级(jí)下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思yuē)分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财(cái)政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继(jì)续举债。最近两周的美债(zhài)谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随(suí)着美债上限谈判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上(shàng)

　　美(měi)国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到(dào)美(měi)国(guó)未(wèi)来的财政政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据依赖原(yuán)则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业(yè)数(shù)据和(hé)工商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除(chú)联储还(hái)会继续(xù)加(jiā)息的可能，但加息周期已接近尾声(shēng)，利(lì)率基(jī)本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限协议通过(guò)后(hòu)，美国财政部预计将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美(měi)元的(de)国债。随(suí)着(zhe)市(shì)场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何(hé)为美债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第(dì)二，以中(zhōng)国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债(zhài)；第三，美国国(guó)内普通家庭可(kě)能成为购(gòu)买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而分析称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表卖(mài)出美(měi)债(zhài)，美国(guó)财政(zhèng)部发(fā)行美债（向市(shì)场卖出）这无疑会给美债市场造成华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思极大抛(pāo)压。他总结道，美债(zhài)的重新发行，有可能促(cù)使美联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会(huì)加息的(de)措辞，需要关注6月利率(lǜ)决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧缩(suō)的(de)态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思