近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(y塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗uán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zh塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗ěng)节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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